SaaS Valuation Index Q2 2025 avdekker fire trender som former SaaS-M&A

Det globale SaaS-M&A-markedet gjennomgår en betydelig omstilling i 2025. Markedet beveger seg bort fra en periode preget av høy veksttempo og «growth-at-all-costs», og over i et mer avmålt og selektivt klima. Etter en turbulent periode vokser det nå frem et nytt landskap, kjennetegnet av større verdsettelsesdisiplin, sterkere kvalitetsfokus og tydelige regionale forskjeller. I første halvår 2025 ble det registrert 3 145 SaaS-transaksjoner globalt – en nedgang på 6,89 % sammenlignet med samme periode i 2024, ifølge den nye Translink Corporate Finance SaaS Valuation Index Q2 2025.

Denne avkjølingen i aktivitet signaliserer et marked som er i ferd med å modnes og som nå prioriterer fundamentale forhold fremfor hype. Her analyserer Translink Corporate Finance de fire viktigste temaene som preget SaaS-M&A-aktiviteten i H1 2025, og hva dette betyr for selskaper som skal navigere et mer selektivt marked.

Verdsettelseskorreksjon skaper et mer selektivt marked

Etter flere år med høye multipler har SaaS-verdsettelser falt betydelig, og bekrefter at globale økonomiske bekymringer og et økt fokus på lønnsomhet også har truffet denne sektoren. Den mediane verdsettelsesmultiplen for SaaS-selskaper falt til 3,0x neste tolv måneder (NTM) omsetning i Q2 2025 – en markant nedgang på 10 % fra forrige kvartal og et tydelig fall fra 3,6x året før.

Korreksjonen skaper et tydelig og økende skille mellom selskaper med sterke, dokumenterte nøkkeltall og resten av markedet. Markedet har gått bort fra å belønne spekulativ vekst og krever nå bærekraftig lønnsomhet og operasjonell effektivitet. Oppkjøpere er ikke lenger villige til å betale høye premier for potensial alene – de gjennomfører grundigere due diligence og søker konkret, målbar verdi.

«Vi ser et fundamentalt skifte i SaaS-M&A-markedet,» sier Marc Irisson, Managing Partner i Translink CF France. «Tiden der kapital jaget vekst til enhver pris er over. Dagens kjøpere er disiplinerte, strategiske og laserfokuserte på kvalitetsaktiva med klare veier til lønnsomhet. Dette skaper et mer krevende miljø for selgere, men også en mulighet for veldrevne selskaper med sterke nøkkeltall til å skille seg ut og oppnå premium-multipler.»

Rule of 40 blir avgjørende

Kvalitetsfokuset kommer særlig til uttrykk gjennom markedets vektlegging av «Rule of 40» (R40) – en nøkkelmetrik som kombinerer vekstrate og EBITDA-margin. I dagens klima har R40 blitt en viktig skillelinje mellom markedsvinnere og de som ikke henger med, og påvirker verdsettelsesmultipler direkte.

Translink CFs analyse viser en betydelig forskjell i multipler avhengig av R40-score:

• Markedsvinnere: Sterk R40-score – median EV/Sales: 3x

• Markedsaktører: Gode, men ikke eksepsjonelle nøkkeltall – median: 2x

• Markedstapere: Under R40-terskelen – median: 1x

Tallene understreker at markedet er svært selektivt. Kapital er fortsatt tilgjengelig, men deployeres med kirurgisk presisjon mot selskaper som kombinerer sterk vekst med disiplinert økonomistyring.

«Rule of 40 har gått fra å være en nyttig rettesnor til å bli en kritisk benchmark i transaksjoner,» sier Ruben Moring, Partner i Translink CF Finland. «For SaaS-eiere som vurderer salg, betyr dette at historien må støttes av tall. En sterk R40-score er avgjørende for å kunne forsvare en premium verdsettelse. Investorer bygger på forutsigbarhet og en tydelig fremtidsvisjon, og en god R40-score er det klareste signalet om operasjonell kvalitet og strategisk styrke.»

En transatlantisk utvikling

Selv om totalmarkedet er i korreksjon, viser tallene tydelige geografiske forskjeller. Dynamikken mellom det historisk dominerende USA og et stadig mer robust Europa forteller en interessant historie om skiftende momentum.

• USA: Selv om landet fortsatt leder i antall transaksjoner, har det opplevd den sterkeste verdsettelsesnedgangen. Medianmultiplen falt med 11,4 % til 3,1x NTM omsetning – det laveste nivået på sju år. Fallet gjenspeiler økt usikkerhet og en mer tilbakeholden investorbase.

• Europa: Den europeiske SaaS-sektoren har vist bemerkelsesverdig stabilitet. Transaksjonsvolumene er stabile, og medianmultiplen holder seg på 3,0x NTM – slik at europeiske SaaS-selskaper nå handles uten rabatt sammenlignet med USA, noe som er en markant endring fra historiske normer.

• Resten av verden: Verdsettelser har stabilisert seg på mer «normale» nivåer, med medianmultipel på 2,9x NTM, som indikerer en global tilpasning mot mer realistiske multipler.

Transaksjonsvolumet faller – men ligger fortsatt høyt historisk

Selv om nedgangen på 6,89 % i H1 2025 peker mot avkjøling, er nivået fortsatt historisk høyt. Rundt 1 500 transaksjoner per kvartal ligger godt over seksårs-gjennomsnittet på ca. 1 200.

Dette viser at SaaS-M&A-markedet ikke faller sammen, men konsolideres og modnes. Strategiske kjøpere og PE-fond ser fortsatt betydelig verdi i sektoren, særlig i selskaper som tilbyr kritisk teknologi, nisjekompetanse eller muligheter for plattformstrategier. Aktiviteten indikerer et sunt, men mer selektivt marked, der kjøpere bruker mer tid på å finne riktig match til riktig pris.

Etter hvert som SaaS-M&A-landskapet fortsetter å utvikle seg i 2025, vil suksess avhenge av dyp forståelse av skiftende verdsettelsesmetrikker, regionale forskjeller og viktigheten av økonomisk disiplin. Med over fem tiår med erfaring og global tilstedeværelse kan Translink CF hjelpe kunder med å navigere disse kompleksitetene og sikre at deres strategiske ambisjoner ivaretas – og at transaksjoner blir gjennomført på best mulig måte.